Sir John Templeton 的智慧至今仍歷久不衰,並且他厲害在能把投資成功的守則簡短成幾句話,留給了現在的投資者很多值得一再品味之Quote,歷久彌新。

引用自 http://www.quoteswise.com/john-templeton-quotes.html

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以下摘錄我在Seeking Wisdom這本書附錄其整理的Checklist當中最重要的幾點,我認為在作任何重大之資產分配決定時必須確認的

What available alternatives do I have to achieve my goal?

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蒙格在2006年Wesco的股東會上提到價值投資經理人Chris Davis在他家裏面有一個恥辱牆(Temple of shame),他在上面昭告那些讓他損失很多錢的投資決定藉以讓他自己記住犯過的錯誤,蒙格說忘掉自己的錯誤是很愚蠢的,然人們天生演化上便傾向如此。事實並不會主動提醒你曾經犯過的錯,所以我們為什麼不去昭告我們的錯誤呢? 無論是commission或是omission的錯誤。蒙格曾說到了波克夏的階段他們犯的錯多數是omission,這類錯誤如放掉可口美味價的Walmart,巴菲特曾經很想大買Walmart,結果僅僅因為其上漲幾個百分點而買不下手,之後其就往上飆升了。同樣的錯誤其在對Fannie Mae買進時也犯過錯誤。兩者都在年報當中提過。而如commission的錯誤像是買入US Air的優先股,實際上這倒底是否為錯呢? 波克夏最終賣掉後取得可觀的報酬,雖然過程心驚膽戰,我想巴菲特會認為其為錯誤的原因可能是其一開始便不是很有把握的投資。而典型的例子如併購Dexter Shoes,買完不久這家公司便喪失了盈餘能力,並且當初還用BRK的股票買的。當然之後這類commission的錯誤巴菲特和蒙格犯的非常少,因為他們嚴格投資在自己的core of competence. 對我來說,這面恥辱牆上有的大多是commission的錯誤,要說omission反而沒幾個,這明白顯示出我的投資功力還要再精進。兩位智者的寫作和言論助益我良多,我會持續努力站在他們的肩膀上進行投資。之後這恥辱牆的內容會隨著時間持續增加提醒我所犯的錯誤並持續檢討。

Commission的錯誤

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巴菲特& Munger之著作:
1. Buffett Partnership letters 

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以下則是探討有關算術(numeracy)之mental model

1. Permutations and Combinations

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8. Thought Experiments

由愛因斯坦發揚光大的技術,思考實驗是以邏輯性的方式在腦中做出在現實生活很難實作的測試,有了思想實驗,我們可以解決很多無法實際用實驗驗證的事情,如同愛因斯坦想像他坐在一束光線上旅行般地解決相對論的問題。

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投資者的方程式

就算你知道投資人長期的平均報酬就是12%,這幾乎是所有投資人宿命的存在,未來沒有大變化的話便是如此,但你仍然會想做的更好。這很正常也符合人性。畢竟,許多投資者在長期真的表現的很好。但你的未來報酬會取決於三項因子: 1)市值和淨值之間的差異關係 2)稅率 3)通膨率

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4. The Principle of Parsimony (Occam's Razor)

簡約的道理,亦即當我們在選擇兩個衝突的解釋時,此model告訴我們應該選擇其中最簡單的、假設最少的。因為他最容易被"證誤",更容易理解也更可能是對的。這想法則並非牢不可破的定律,其僅是一個傾向和心態。當其他所有狀況都相同時,較簡單的答案更可能是覺滿足的解。當然我們不要忘記愛因斯坦說過的話:" 一個想法要越簡單越好,但不能過度簡略"

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在1970年代末期,股票本身像債券一樣都會被通膨影響而降低報酬率已經不再是秘密。當時的人們在過去10年已經經歷了通膨相對嚴重的時期,並且那個時期的通膨吃掉了投資股票許多的報酬。但通膨本身對於股票產生的負面影響至今仍沒被完全了解。

對於債券投資人來說,通膨的影響顯而易見,當貨幣的價值每個月逐漸減少,一項以此貨幣為基礎的固定配息證券絕不會因此而成為大贏家,你甚至不用一位經濟學博士教你便可以明白這項事實。

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https://www.farnamstreetblog.com/mental-models/

偶然逛到一個網站整理了113種不同的Mental Model,大多數的Model在Seeking Wisdom這本書裡面都有詳加解釋,這些Model的用處在於使人意識到人類天生有的認知偏誤並且避免犯錯,裡面許多的認知偏誤甚至是一個人很自然自以為的思考邏輯,但是卻是錯的,要解釋來源可能要回溯到過去原始時期人類為了生存而演化出的種種思考捷徑,而這類"捷徑"就會讓現代人在現代的社會當中犯錯。

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