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Sir John Templeton 的智慧至今仍歷久不衰,並且他厲害在能把投資成功的守則簡短成幾句話,留給了現在的投資者很多值得一再品味之Quote,歷久彌新。

引用自 http://www.quoteswise.com/john-templeton-quotes.html

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以下摘錄我在Seeking Wisdom這本書附錄其整理的Checklist當中最重要的幾點,我認為在作任何重大之資產分配決定時必須確認的

What available alternatives do I have to achieve my goal?

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蒙格在2006年Wesco的股東會上提到價值投資經理人Chris Davis在他家裏面有一個恥辱牆(Temple of shame),他在上面昭告那些讓他損失很多錢的投資決定藉以讓他自己記住犯過的錯誤,蒙格說忘掉自己的錯誤是很愚蠢的,然人們天生演化上便傾向如此。事實並不會主動提醒你曾經犯過的錯,所以我們為什麼不去昭告我們的錯誤呢? 無論是commission或是omission的錯誤。蒙格曾說到了波克夏的階段他們犯的錯多數是omission,這類錯誤如放掉可口美味價的Walmart,巴菲特曾經很想大買Walmart,結果僅僅因為其上漲幾個百分點而買不下手,之後其就往上飆升了。同樣的錯誤其在對Fannie Mae買進時也犯過錯誤。兩者都在年報當中提過。而如commission的錯誤像是買入US Air的優先股,實際上這倒底是否為錯呢? 波克夏最終賣掉後取得可觀的報酬,雖然過程心驚膽戰,我想巴菲特會認為其為錯誤的原因可能是其一開始便不是很有把握的投資。而典型的例子如併購Dexter Shoes,買完不久這家公司便喪失了盈餘能力,並且當初還用BRK的股票買的。當然之後這類commission的錯誤巴菲特和蒙格犯的非常少,因為他們嚴格投資在自己的core of competence. 對我來說,這面恥辱牆上有的大多是commission的錯誤,要說omission反而沒幾個,這明白顯示出我的投資功力還要再精進。兩位智者的寫作和言論助益我良多,我會持續努力站在他們的肩膀上進行投資。之後這恥辱牆的內容會隨著時間持續增加提醒我所犯的錯誤並持續檢討。

Commission的錯誤

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巴菲特& Munger之著作:
1. Buffett Partnership letters 

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30. 部分遭炒作之股票來自作手利用social proof bias營造熱絡之假象(如五檔之巨量掛單),甚至配合媒體資源給出誤導資訊

31. 真正重要的是根因調查以及Post-mortem,而非動人的故事,也要小心企業家成功的故事,除非其中看到成功者之共同特質(非模糊之特質描述如很努力夠決斷,而是相對獨特之特質)&一致之好的且可解釋之long term track record(如Graham and Dodd's ville)

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最近看了兩本書很有收穫,分別是行為的藝術和思考的藝術,主要在探討認知偏誤,作者創立的一個蘇黎世心智社團Guy Spier還擔任其中的董事,總之看完這兩本書讓我想到許多與投資相關的內容,在此整理出幾項讓我在閱讀當中想到的現象和原則,不一定都是精準的,但是我自閱讀和個人經驗整理出的原則和想法,少部分是書裡面的一些結論內容

1.頻繁看盤會花費意志力在幾近無意義之價格跳動上,除非必要,否則絕對不要看盤/盯盤

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10. Gresham's Law

以銀行家Thomas Gresham命名,亦即"劣幣驅逐良幣",其發現在一貨幣系統內,如一國分別以價格較高和較低的兩種金屬鑄造等值貨幣,那劣幣會被花掉,好幣會被囤積,久而久之市面上流通的就再也沒有好幣了,在人類的系統同樣有此現象,亦即在一個道德搖搖欲墜的系統內,不好的行為會將好的行為驅逐使其消失,在經濟系統上,不好的方式出現會使好的方式逐漸消失。基本上,限制(Regulation)和監督(Oversight)是避免"劣幣驅逐良幣"的必要方式。

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1. Scale

許多系統很重要的一個法則在於其對規模(scale)很敏感。其特性(或者行為)會因為規模的擴張和縮小而改變,在研究複雜系統時,我們應該要大略的量化,以order of magnitude(概略估計)的方式,至少在我們觀察、分析和預測系統時需考慮到規模對其的影響。

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12. Bayesian Updating

此model是一思考的方法,亦即考慮過去相關事件的概率,並且持續據以更新資訊。對於我們生存的不確定的世界中這方法特別有用。我們必須結合過去事件的概率以及新的資訊去作出最好的決定。並且這項model並不必然存在於我們直覺式思考的內容。

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