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今天台灣50收盤61.95元,若只賣55元,打九折,有人會買嗎?  相信這個問題的答案是肯定的。

那如果再加上一個但書,今天讓你買55元的台灣50,不限金額,但要等兩個多月閉鎖期,明年1/28才能賣掉,你還會買嗎?

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Wesco's Financials 在1988年主要有以下三大業務,1) Mutual Savings 放貸機構 2) Wesco Financial Insurance business 3) Precision Steel, 1988年整年Mutual Savings的獲利成長62%,主因是1988年整年的殖利率曲線都呈現對放貸機構有利的spread。然而在1989年初殖利率曲線開始變平坦,影響了放貸機構的獲利,此也是造成1991年economic recession的原因。Mutual Savings放款的利率相較於其他機構和銀行都低很多,在1989年這種高通膨時代為8.70%,主因是其主要放款為短期和有較大的利率調升空間的貸款,如此可以在通膨變的更嚴重時受到足夠的保護,然而缺點便是名目利率相較市場平均較低以及此類放貸無法完全得到市場的需求。Mutual Savings的存戶借款背後有許多equity也就是savings liability/equity相較同業低很多,並且手持足夠的現金和股票等流動資產。這些策略都是為了防止通膨進一步惡化為公司帶來的風險。

1988年Mutual Savings做了一項重大的投資,這在未來10年會是Wesco Financials主要賴以獲利的投資。那就是Freddie Mac。其以29.89在初級市場認購政府許可放貸機構認購最大額度的4% Freddie Mac優先股,而股票上市後在年底漲到50.50元,整體來看不到一年稅後未實現獲利為2920萬美金,約為4.1元的盈餘。

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