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蒙格在2006年Wesco的股東會上提到價值投資經理人Chris Davis在他家裏面有一個恥辱牆(Temple of shame),他在上面昭告那些讓他損失很多錢的投資決定藉以讓他自己記住犯過的錯誤,蒙格說忘掉自己的錯誤是很愚蠢的,然人們天生演化上便傾向如此。事實並不會主動提醒你曾經犯過的錯,所以我們為什麼不去昭告我們的錯誤呢? 無論是commission或是omission的錯誤。蒙格曾說到了波克夏的階段他們犯的錯多數是omission,這類錯誤如放掉可口美味價的Walmart,巴菲特曾經很想大買Walmart,結果僅僅因為其上漲幾個百分點而買不下手,之後其就往上飆升了。同樣的錯誤其在對Fannie Mae買進時也犯過錯誤。兩者都在年報當中提過。而如commission的錯誤像是買入US Air的優先股,實際上這倒底是否為錯呢? 波克夏最終賣掉後取得可觀的報酬,雖然過程心驚膽戰,我想巴菲特會認為其為錯誤的原因可能是其一開始便不是很有把握的投資。而典型的例子如併購Dexter Shoes,買完不久這家公司便喪失了盈餘能力,並且當初還用BRK的股票買的。當然之後這類commission的錯誤巴菲特和蒙格犯的非常少,因為他們嚴格投資在自己的core of competence. 對我來說,這面恥辱牆上有的大多是commission的錯誤,要說omission反而沒幾個,這明白顯示出我的投資功力還要再精進。兩位智者的寫作和言論助益我良多,我會持續努力站在他們的肩膀上進行投資。之後這恥辱牆的內容會隨著時間持續增加提醒我所犯的錯誤並持續檢討。

Commission的錯誤

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我試著循巴菲特從年報給予的資訊和方式去大略估計波克夏現在的內在價值。我的文章內容有稍作修改,前述的部分假設前提我認為有誤。

巴菲特在年報中將波克夏的事業體分作兩部分,1, Investments 2. Operations。在波克夏開始經營的前半年度,其資金多數集中投資在第一部分並取得很可觀的報酬,而過去20年波克夏漸漸將目標集中在後者- 併購優秀的企業。以下是兩者在2010年年報巴菲特提供的數字

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在開始研讀BRK和Wesco之股東大會的筆記之後,很多當初閱讀巴菲特寫給股東的信當中不解的部分都豁然開朗了。這也難怪,畢竟每年參與此二盛會者都是數一數二的優秀人士,奧馬哈兩位智者和其他的理性投資者的問答肯定是精采萬分。

2006年波克夏花了4億美金併購了以色列的金屬器具切割商Iscar 80%的股權,如其他波克夏旗下公司一樣,巴菲特提到: 這對波克夏是一個很大的里程碑,因為是波克夏第一件跨國的大型企業併購案,雖然波克夏旗下已有很多企業有經營國外市場。他並說如果五到十年後回來看,Iscar這項交易對波克夏的歷史將意義非凡。

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推薦一個我非常佩服的香港投資部落客 - 香港市場先生自語,以下這篇文章短短幾個字讓我非常的有共鳴和啟發

http://mrmarketofhk.blogspot.tw/2015/12/35_31.html

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