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The S&P 500 numbers are pre-tax where as the Berkshire numbers are after-tax.
If a corporation such as Berkshire were simply to have owned the S&P 500 and
accrued the appropriate taxes, its results would have lagged th e S&P 500 in years
when that index showed a positive return, but would have exceeded the S&P in
years when the index showed a negative return. Over the years, the tax costs
would have caused the aggregate lag to be substantial. 

波克夏每天都會將其歷年績效公佈在年報封面，並下了上段的注解，意思為波克夏每年的報酬數字為稅後，而相比較的S&P500的報酬則為稅前，若波克夏將所有資產皆買進S&P500指數，那在S&P500上漲時波克夏的績效將會落後，因為所得會被扣稅，但是若S&P500指數下跌的話，波克夏的績效將會超越S&P500，因為虧損的錢可以抵稅，但是巴菲特最後也說了"持續多年之後，買S&P500指數的波克夏將會因為稅務的支出而大幅落後S&P500"

這段話也大概解釋了為何巴菲特在大部分的時間內都是樂觀的看多，因為他知道股市長期的趨勢就是往上，雖然會有很多投機過剩的時期，但總體來講股勢上漲的天數還是比下跌的天數多，這應該也就是越來越多的被動投資人所追求的與大盤相等的"報酬"吧。雖然我自己在幫家裡管理主動資金，但金額僅佔1/4左右，剩下來的錢我建議我父母投資台灣50、豐臺灣，還有幫他們開美股帳戶投資先鋒的ETF。ETF的好處便是能夠跟緊大盤，並且不會有倒閉的風險，非常適合忙碌的業餘投資者，因為不必花什麼時間去研究，只要當做存股票在買，跟緊大盤，長期下來的年化報酬是7%以上，已經是一項不少的報酬了!