M To Westlake Harvard School “At a young age, I realized that I couldn’t play six grandmasters blindfolded. So I decided to avoid the mistakes that most people make. Many think we at Berkshire have found some trick. We haven’t. Instead, we ignore the lesser choices, the mistakes. It’s not brilliance, it’s just avoiding stupidity. Life is about avoiding mistakes, and considering opportunity cost. Most need one rabbit, one horse – they want diversification. Life is not about that. When you picked your wife, you picked the best who would take you. We should live the rest of our lives like that.”

看完深有體悟,葛拉漢、蒙格、巴菲特或者是Walter Schloss,我想他們的共通點都與蒙格在2011年所講的這段話相同,也許有人會說,葛拉漢和Walter Schloss都很diversification,的確如此,但我認為他們在思考和概念上就像集中投資一樣,他們只投資在他們有把握的標的(組合),他們在行動前、執行投資策略前,他們會花很多時間思考並且去看過去的例子,這樣適不適用。不會盲目的出手。

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最近閱讀一本叫做金剛經講記,是由中道會李瑞烈老師講述金剛經的內容寫在書上,其中講到一段文,佛陀說 :" 須菩提,譬如人身長大。" 須菩提言:"世尊,如來說人身長大則為非大身,是名大身。"

這段文李老師引述近代月溪法師的解釋,月溪法師說: "凡能長大者,皆是相對者。人身有相,有相者,故非絕對之大身。法身絕對,無相可見。無相者,不可以身量,乃真大身。故大身者,不過假名而已。"

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Please don't dignify Valeant by connecting it to Outsiders. The Outsider CEOs are legends - they were not medieval barbaric plunderers.

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Ken Fisher的公司Fisher Investment出了一系列的書籍探討各種產業的總經面及影響其之driving force。最近看到一本在講能源產業的書籍,剛好遇到油價泡沫破裂的時候,其第四章的標題為WHY WE'LL NEVER RUN DRY? 這篇就是在講油價不會被用完最後一滴,在油價生產peak出現前供需會自動調整一切,並且只要其影響夠大,人們會自動對使用原油的依賴做調整。也就是自由市場會調整這些狀況。全篇立論寫得非常棒。

還記得兩年多前油價還在一桶100多塊美金時人們都在談論甚麼呢? 我的經驗,當時的太陽能公司非常風光,來學校徵才,其認為太陽能產業未來無限可能最主要的依據就是用原油、天然氣或者煤的發電在未來的某一刻,他們以projection(因為不準所以要叫做projection)劃出的線的時間,原油發電會比太陽能發電還不划算。然這件事現在事後諸葛去看,其已然成為笑話。 

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這個新聞看似已經過期很久了,沒有人在追蹤,還記得去年的時候英國脫歐公投嗎? 那時候每個人都說英國脫歐會很慘...etc. 如果有一個人在那個時候說英國脫歐不會很慘....反而會更好! 這個人一定會被認為是一個瘋子。 那我們就在英國脫歐後的將近一週年來回顧一下英國股市。

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Joel Greenblatt在2005年出了一本書叫做Magic Formula, 其投資的方式簡述如下,擷取自Wiki

Greenblatt suggests purchasing 30 "good companies": cheap stocks with a high earnings yield and a high return on capital. He touts the success of his magic formula in his book 'The Little Book that Beats the Market', Joel Greenblatt ISBN 0-471-73306-7, citing that it does in fact beat the S&P 500 96% of the time, and has averaged a 17-year annual return of 30.8%[1]

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2016目標回顧:  
投資讀書計畫 每週至少運動四次,每次一小時以上
在2016年設定讀書計畫並完成閱讀下列中英文書籍  
1.BRK 年報1992-2009 BRK年會問答 2000-2009( remain 2007-09)

早餐吃飯時間10分鐘以上
午晚餐吃飯時間20分鐘以上,咀嚼一口飯10次以上
每週四天有水果,天天有蔬菜

2.Wesco 年報 1991-2009 (remain 2007-09)  
3.Think Fast & Slow Brooklyn Investor 1~2 篇 (partly)
4.The Evolution of Cooperation IP Blog 1篇(partly)
5.The Only Three Question that Still Count  
6.100 Minds that Make the Market  
7.The Little Book of Market Myths  
8.Seeking Wisdom Darwin to Munger  
9.In An Uncertain World  
10.Energy Fisher Investment(1/2)  
11. Take on the Street  
   
11.從第一天發光  
12.我是黎智英

 

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轉貼香港市場先生的blog文章,這是我看到解釋股息為被動收入最詳細且淺顯易懂的文章。 記得以前在台灣也曾經聽人說,股息除息當天股價就會扣除,左手換右手,這句話我是完全不同意,而市場先生這篇完整解釋了股息的來源以及為何其非從股價扣除。剛好香港的地產股又很多實際且有趣的案例,整篇文章是最佳教材,爾後有人再說股息只是股價扣除了或沒有意義時,請他看完這篇文章後肯定會一目了然

"財務自由瘋子問筆者: 公司派股息時,除淨之後,假設一年後股價不變是$100,但由於有派$2息,所以股價在除淨後會即時變為$98。一年後可收取 $98 + $2 股息 = $100, 總回報是0%! 當然,一年後的股價誰也不知道,但如果股價除浄往下跌,股息是被動收入這說法已不成立了,想知道市場先生有什麼看法,謝謝。

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Ori Eyal EVCM

這是個很有意思的問題,我們投資人主動投資的目的就是要長期打敗大盤,如果無法達到這個目標,那就應該將資金全數投到低成本的指數型基金,我認為以3~5年為一個週期來看較為洽當,因為短期的漲跌無法預測,如果去看波克夏的報酬指標-淨值相對當年度S&P500的報酬率,這張表巴菲特每年都會放在年報第一頁,會發現巴菲特很少很少幾年,大概5個年度以內(2006以前計)其淨值成長率輸給大盤,並且那幾年S&P500都大漲20%以上。但這並不代表股市大漲的時候波克夏會輸大盤,巴菲特曾經說過波克夏和Buffett Partnership在股市大跌時比較有利,主因是BRK有operation business較不受景氣影響,而早期合夥事業則因為其有套利和併購清算的策略,這兩者亦較不受股市漲跌影響。所以在股市大漲的時候對BRK和Buffett Partnership較沒有利。然而真的是如此嗎? 如果仔細去看,可以發現BRK和Buffett Partnership在多數多頭時期仍打敗大盤,有時甚至大幅度打敗大盤,這是難以想像的成就。

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這一年巴菲特完整接露了他當初買入的遠期外匯合約,總共為波克夏賺進了22億美金的資本利得,相當於當年度波克夏事業體的盈餘總額,而這完全出自巴菲特一人的遠期外匯操作,巴菲特的價值對於波克夏來說不言可喻..

Total Gain (Loss) in Millions

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