Cogitator

複利的威力相信不用多說，許多人都了解。 最近重看了巴菲特1964年致合夥人的信原文版後，我才深刻了解到複利的魔法。 

巴菲特舉了個例子，在1540年代，Francis I 以4000 ecus(幣別) 買進了達文西的蒙娜麗莎，巴菲特順便幫大家轉成美金幣別，當初的4000ecus約為20000元美金，然而到了500年後的今天，想必很多人都覺得這個投資滑算極了吧? 500年前以20000美金買入現在為天價的畫作。

快思慢想真的是一本好書，把我之前閱讀一些心理學書籍(大多數是自我提升的書籍)時產生的一些疑問都化消了，算是一本集大成的著作吧，雖然我才閱讀10%而已，前面3章給我的啟示竟如此的深刻。另外也拜Kindle所賜，讓我可以在每天睡前閱讀這本好書。

閱讀前3章最讓我印象深刻的是探討人類的一種現象，這始於一個科學實驗，首先，實驗者讓受試人看到很多有關錢的畫面，像是充滿錢的水池等等的情況，結果發現，看過金錢畫面的人，在遇到有人需要幫忙時偏向自私不去幫忙，像是隔壁的陌生人掉了鉛筆，他們偏向不去幫忙撿鉛筆，與對照組形成了很大的差別，另外，在他們需要幫忙時，也偏向不去向人請教而自己嘗試自己解決問題，總而言之，他們偏向比較自私(Selfish)。 這種現象作者稱做Priming. 也就是一個不經意的經驗會影響到人們的行為。(相似的例子還有像是拿鉛筆用人中去頂時，嘴巴會形成微笑和用嘴唇含鉛筆，嘴巴會變成不開心狀兩者相比較。沒想到被迫微笑臉的組別受試者心情指數比對照組好很多。) 作者說，這些現象顯示，人們有時不是因為開心或者心情反應而有行為產生，有時候在做遭連結的行為時，也會產生相對應的心情。 比如說，因自私而能賺到更多財富，以及開心而微笑，都可以反向運作，看到金錢而變的自私以及因為強迫微笑臉而變的開心。

早在看完 Intelligent Investor之後，我便著手搜尋台灣折價的封閉型基金，結果找到僅存的最後一檔0015富邦，在Intelligent Investor中葛拉漢即注意到封閉型基金的折價情形和其可能有的投資價值，因為投資人要是買到折價的封閉型基金，就等於用便宜的價格買入股票，當時0015一度有20%左右的折價幅度，此外，現今的ETF就非常類似封閉型基金，所以常常會看到ETF有折溢價的情形。

當初雖然看到了0015富邦，但是因為現在封閉型基金只剩一檔，不若以往流行，其折溢價的資訊我便沒有去探討，而選擇買進當初折價也達到20%的寶富盈，寶富盈為持有台灣公債的ETF，當初因為流動量低居然達到折價20%的水準，然而買進后考量到公債的殖利率才1%不到，就算折價20%也才讓殖利率升到1.25%，所以我便在其上漲一點點便賣出，結果不到一個月的時間寶來投信就宣佈清算該檔基金，這件事有幾個點很有趣，首先，寶富盈在寶來宣布清算前1個禮拜開始緩步上漲，我也因為ETF的漲價和考慮到過低殖利率而賣出，雖說我個人認為如果寶來長期沒清算的打算，當初賣掉寶富盈是對的，然而當其一旦宣布清算，短期內賺到20%，換算年化報酬就會高達240%! 多麼驚人的無風險報酬，當然最後我是跟這個報酬率無緣了。

http://www.yuanta.com.tw/file-repository/content/ImageSubLimited/notice103_0428_sg/images/consloldated_book20140506.pdf

這次事件結果尚未揭曉
但我倒是對於一些人的反應態度有點想法

在台灣，很多人對台幣的想法是，台幣貶的越多越好，因為台灣是出口產業佔大多數，所以台幣貶值真的對台灣經濟是好事情嗎?

如果說台灣股市長期代表的是台灣經濟的大略指標我想大多數人不會去反對

這次純粹想探討紀錄一下我所觀察到的幾個現象，

葛拉漢在其經典書籍Intelligent Investor中說過，市場短期就像是投票機，長期就像是體重計。

記得我在2011年第一次去上一個投資課程時，有人在課堂上問台灣50可不可以投資? 老師則在課堂上回答一句話，

"買ETF不如買台塑"

今天看到這個新聞，還蠻開心的，雖然金融帳淨流出代表的是投資資金外流，且看新聞主要是內資外流而非外資。 這完全體現出台灣政府和媒體對於經濟解讀的矛盾心態，金融帳大幅度流出會造成台幣有貶值壓力，既然台幣會有貶值壓力，不就成了那些出口企業的大老闆的心意了嗎? 他們應該叫好，媒體也應該叫好呀? 怎麼看這新聞感覺大家是在擔心呢? 既要台幣貶值，又不要金融帳流出，這種心態真的很怪也很矛盾! 但是看到這情況，我覺得也許綠角和巴菲特班和其他人在推廣美股上對此也有推波助瀾的作用，雖然他們兩個的學生加起來似乎影響力也沒這麼大，可是像我便是僅看綠角網站變成功開戶美股的，相信也有很多人跟我ㄧ樣，是沒上過課靠網路搜尋資訊開始投資美股。 這樣的人一多，對此就應會有影響力。 其實這樣反而是件好事，代表台灣人更加全球化了，知道國際上有更多更有價值的投資標的，而不侷限於本國市場，但是卻被此新聞解讀成那麼恐怖，這除了體現出對於總經數據每個人都有他自己的主觀意見外，也沒有人能夠真正的看出總經的趨勢，因為每個人都有他自己對於總經判斷的盲點，尤其是新聞媒體們，經常都是被市場所左右而無法真正看透總經的本質。 

最近看了Peter Lynch 的第一本著作:Learn to Earning，大約完成在1995年，第一章的資本主義簡史非常有趣，大力推薦! 我是依個喜愛讀歷史的人，之前常常看到非凡和東森財經在週末播歷史事件的節目，其實他們應該參考這本書的第一章做個類似的節目，這樣應該會更符合他們的頻道取向。

而最近我看到了第二章節，Peter Lynch從分析將錢做什麼用好開始，分為:貸款買一台跑車把妹、定存、買房、買蒐藏品、買債券以及買股票。Lynch其實很推崇買房這件事(不是炒房)，他提到，買房子時通常都會貸款，尤其是買第一棟房子，而房價保守估計每年漲3%左右，且基本上不會被通膨侵蝕，對比起來，存在定存、債券的錢都會被每年平均4%的通膨侵蝕，實際上就是所謂的負報酬，越存錢會越少，況且債券還會有漲跌起伏，其變數就更大了。相對起來，買房經由貸款這項動作，可以將投資報酬率拉高，以平均3%來算，貸款50%買房的話就會有6%的報酬，已經算是接近股市平均報酬了(其實略低)，而在持續還貸款的狀況下，等於投入更多資金在房子，這樣至少將會貶值的金錢改成房地產。當然，Lynch實際上大概只建議一般大眾買進屬於自己的第一棟房子(因為還能夠享受到住的價值，如此便使得買房值回票價了)，其他的閒錢他反而建議投資股市。而股市(全球)長期平均報酬便是9%左右，現在要拿到這個報酬遠比1990年代容易，透過外國券商買進VT就行。看完這一部分，我感覺到Peter Lynch的偉大，他早在1995年便出書推廣指數型基金，告訴大家投資共同基金的困難度，以及列出一張表格，明顯指出過去30年股票指數報酬高於黃金債券定存等等其他投資的事實。只要投資人有耐心買進指數(指對投資沒什麼研究的人)，那他便能夠在晚年有足夠的金錢可以生活，也不會有什麼財務困難。 我記得巴菲特也是在差不多的時期經常在年報建議一般大重買入指數型基金並長期獲得大盤報酬(抱住)。 這兩位投資大師很明顯的知道由John Bogle發明的指數型基金對一般社會大眾生活改善的貢獻，而前提就是投資大眾了解指數型基金的優勢所在。

也許現在談論這個主題實在太早了，我的投資技巧還不夠格能夠敎人

只是最近有一些關於此的心得...

講到IRR，第一個啟發我的是Michael的書"巴菲特選股魔法書"，這本書的確讓我在投資上改變很多，並且我也很佩服書中所提到IRR公式，當初自己推導一遍覺得很合理。所以到現在我在選擇投資標的時，一樣在計算價格會參考盈再表的IRR資料。

但為什麼會覺得IRR有問題，其來源出自某一網站提供的一份資料，名為:不要使用IRR。 http://www.invest-aura.com/wordpress/wp-content/uploads/2011/02/IRR.pdf

要進入投資的領域，我認為，看書真的很重要，這似乎比與人討論還要重要，也許這麼說有點偏激了，但我認為，若在投資上只會聽從其他人的意見，那很難會有什麼成果，唯有擁有自己的投資想法後，再與理念相似的人做交流才有用。EX:投資的人和投資的人交流、投機者則是和同樣身為投機者的人交流。否則不同理念的人交流下去很可能變成雞同鴨講。此外，藉由汲取對的投資大師的投資哲理才能真正發展出屬於自己的投資理念以及方法，而這種方法將會為你的資產提供幫助。

我在剛開始投入股票市場時是去PTT股票版的精華區搜尋推薦書籍，很幸運的，以前的股票版並不投機，故在巴菲特推薦的書籍上有相當多的討論，所以看完後我便開始從其推薦的三本書開始著手:智慧型股票投資人、非常潛力股以及證券分析

在此節錄

The S&P 500 numbers are pre-tax where as the Berkshire numbers are after-tax.

先談談我發這個主題的緣由吧。

首先，因為我看了一本書叫做: 投資最重要的3個問題